Exotic securities: (True) perpetual Portuguese Government bonds

As some readers know, I have a weakness for “exotic” securities. Those are usually fixed income securities with some uncommon features.

As now Portugal looks like the next Greece, I just had a quick look at Portuguese Government bonds. If one wants to speculate on a potential recovery, the longer dated Govies are usually the better bet, as we have seen in Greece, the haircut is the same for every bond, irrespective of the marurity. However the upside is usually a lot better for long dated bonds (if they survive).

When I checked the long dated Portuguese bonds, I was genuinely surprised:

Portugal has some “true” perpetual bonds outstanding, which I only know from history (I think the UK has some as well).

There seem to be four different series, all issued in the 1940ies during WWII:

– 4.00%, issued 1940 (ISIN PTCON4OE0005)
– 3.50%, issued 1941 (ISIN PTCON1OE0008)
– 3.00%, issued 1942 (ISIN PTCON2OE0007)
– 2.75%, issued 1943 (ISIN PTCON3OE0006)

As far as I could see, the bonds are traded irregulary on the Lisbon stock exchange (LSE), however pricing is quite volatile and amounts (if any) are small. Bid ask is currently somethin like 25/36 for the 2.75% bond ….

For the 4% bonds there were some “real” trades at around 24-25% in January and February. This would be an attractive price if one could get it.

It would be intersting to see if one could actually buy those bonds on the stock exchange. I am also not sure what nominal values those bonds have. A quick Google search didn’t provide any meaningful results.

So as a summary:

It is nothing to invest into right now, but something to look closer, especially if the situation in Portugal gets more severe.

8 comments

  • http://www.euronext.com/fic/000/068/199/681997.pdf

    Dieses Dokument legt nahe, daß Portugal die Bonds zur Schuldentilgung zurückkauft.

  • Eine unendliche Anleihe hat bei einer grossen Differenz zwischen Zinsniveau und Kupon einen grossen Hebel bei Zinsveraenderungen. Die 2,75 % Anleihe notiert zu 100 steigen, wenn die port. Zinsen auf 2,75 % fallen. Das wuerde gut 400 % Kursgewinn ausmachen, zuzueglich laufender Kupon.

  • JanHendrik,

    gute Frage. M.E. ist das aber die “ehrlichste” Form der Staatsverschuldung.

    Der Staat zahlt nämlich in Summe sowieso nie seine Schulden zurück sondern rollt nur.

    Bei einer ewigen Anleihe sollte die laufende Verzinsung deshalb deutlich höher sein als bei einer endfälligen Anleihe.

    MMI

  • kurze Frage von einem, der sich eigentlich nur mit Equity gut auskennt:

    was ist die ökonomische Begründung, einem Staat unendlich lange Geld zu leihen?

    Ist mir etwas peinlich, dass ich so eine naive Frage stelle aber ich steh auf dem Schlauch.

  • Habe eben von meiner Bank folgende Mail bekommen:

    Zum von Ihnen erteilten Auftrag: 2,75% Portugal, PTCOM3OE0006, EUR 50.000, Kauf liegt uns folgende wichtige Information vor:

    Dieser Wert notiert nicht an der von Ihnen angegebenen Börse.
    Ihr bisheriger Auftrag wurde zurückgewiesen und storniert.

  • laut http://www.onvista.de/anleihen/snapshot.html?ISIN=PTCON3OE0006
    sind das bei der 2,75 % Anleihe nur gut 8 Mio Euro Emmissionsvolumen.

    Mein Broker http://www.bankdirekt.at hat meine Order 50.000 zu 11 Euro
    ohne Probleme angenommen.
    Mal gucken wie lange es dauert bis gefillt wird. 🙂

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