Kabel Deutschland & Vodafone reloaded

One of my two remaining short position gets “smoked” today. Kabel Deutschland is up ~7% to a new ATH:

The reason is once again the (now somehow confirmed) rumour that Vodafone wants again to take over KAbel Deutschland:

It started (again with the “rumour” as last time:

(Reuters) – Vodafone Group Plc has made an informal takeover bid within the past week for Germany’s biggest cable company, Kabel Deutschland Holding AG, Bloomberg reported, citing people with knowledge of the matter.

In the meantime, to my surprise, Vodafone confirmed the talks:

LONDON—Vodafone Group PLC said it has approached Germany’s biggest cable operator Kabel Deutschland Holding AG about a possible takeover, a move that would mark the U.K. mobile-phone company’s largest acquisition in Europe in more than a decade and add more customers to its triple-play offering of TV, mobile and broadband.

“There is no certainty that any offer will ultimately be made, nor as to the terms on which any such offer might be made,” Vodafone said in a brief statement Wednesday.

Kabel Deutschland confirmed it has received a preliminary approach from Vodafone, but also said there is no certainty an offer will be made.

So this is clearly against my expectations when I made the short. I have to admit that I don’t understand Vodafone. Why would they start such talks again with the danger of a leak again when the exact same thing happened a few months ago.

My only explanation is that they are either extremely desperate or extremely stupid. Or both.

Vodafone shareholders didn’t seem to be too enthusiastic either. So lets wait and see what happens. One first lesson is clear: Never underestimate the stupidity of others. Vodafone has done already one horrible overpriced German acquisition (Mannesmann) in the past. However, most likely most of those people who did this back then were already fired and now they make the same mistake again.

Clearly I also made a mistake here. It is definitely much more risky to short stocks with no majority shareholder in an industry which is famous for overpaying for M&A transactions.

EDIT: Real time comment for a quite “famous” Vodafone investor:

Vittorio Colao the urbane but seemingly incompetent CEO of Vodafone is the new Sir Fred Goodwin.

13 comments

  • Stimmt. Ausserdem kann ich mir nicht vorstellen, dass es kartellrechtlich durchgeht. (Monopol). Ich habe das Gefühl, dass hier jemand versucht mit aller Macht andere zum Kaufen zu bringen und hierbei Liberty und Vodafone gegeneinander versucht auszuspielen.
    Eventuell ist dies vielleicht sogar ein guter Zeitpunkt seine Shortposition weiter auszubauen.
    Bei irgendjemanden drückt der Schuh und die Zeit wird knapp.

    Früher gab es im Dorf auch Mädchen, die nicht hübsch waren und keiner sie als Ehepartner haben wollte. Um die Tochter an den Mann zu bringen, gingen die Eltern dann etwas agressiver in der Vermaktung Ihrer Töchter vor, indem behauptet wurde, dass die 2 reichsten Jungs im Dorf Ihr heimlich einen Antrag gemacht hätten. Da die beiden jungs aus Stolz miteinander nichts reden, wollte niemand dem anderen den Vorzug gönnen. Schliesslich schnappte sich einer die “nicht so hübsche Tochter” und stellte anschliessend fest, dass es einen Grund hatte warum Sie niemand haben wollte. Meistens aber kam die Lüge raus und die “nicht so hübschen Töchter” sind Ihr Leben lang alleine geblieben und mit fortgeschrittenem Alter waren Sie noch weniger hübsch wie in Ihrer Jugend.

    Genauso stelle ich es mir bei Kabel Deutschland auch vor.

    • das ist der erste Bieterwettstreit den ich kenne, bei dem es kein einziges offizielles Angebot gibt.

      • Stimmt. Offiziell hat bisher keine Partei ein Angebot abgegeben.
        Scheint mir danach, als ob jemand mit aller Macht versucht Kabel Deutschland an den Mann zu bringen, bevor etwas unangenehmes auftaucht.

  • Ups. Jetzt bietet auch noch Liberty Global für Kabel Deutschland mit . 85€/Aktie !
    Mallone versucht ein Kabel-Monopol in Deutschland aufzubauen. Quelle. ft.com

  • In my opinion the problem is that you don’t sufficiently control the upside of the stocks you are shorting. Shorting from a value perspective should mean to short primary stock with little upside. We know that managements are too willing to destroy stockholder value, if they have an opportunity for empire building. Therefore it is not sufficient that a deal makes economically no sense to prevent that deal from happening.

    • Well, unfortunately I rarely know in advance if a stock has a lot of upside or not.thi would make life a lot easier.

      clarly, shorting in a bull marekt doesn’t look clever, but often it changes quickly.

  • “and more than far away from VODs core business”

    This is IMO dead wrong. See for example here:
    http://www.n-tv.de/wirtschaft/KDG-will-Funk-Internet-article10484286.html

    Many still do not understand the impact of the superior network quality of KDG on not only the wireline but also the wireless segment.

    • KDG has no superior network quality. Few days ago 12 hours down-time in northern Germany due to a switch in Bremen. Quality of voice over cable is not as good as DTE landline.
      KDG has lowest price.
      The Wlan idea is simply copied from Estonia but looks promising.

  • Perlenfischer

    Well, it looks like a poison pill against a possible Verizon-bid for Vodafone. I can’t recognize a great purpose of a VOD-KDG takeover, to expansive and more than far away from VODs core business. In my mind Verizon’s saber-rattling is the game changer and now it should play the part of the “Belzebub”.

  • Vodafone vernichtet auch eher Geld, bis auf das nicht durchs Vodafone Management verwaltete Geld bei Verizon. Jetzt sieht man schön, wie sie das geschafft haben. Bin mal gespannt. 🙂

    BTW ich dachte Hornbachs Margen würden steigen, wenn Praktiker abbaut. Wenn man sowas liest, scheint der Preiskampf mit ihrer Preisgarantie (-10% extra) schon auf die Margen zu gehen:
    http://www.mydealz.de/24924/35-prozent-rabatt-bei-praktiker-offline/#comments

  • Oder aber, das Management “zockt” selber mit.
    Letztendlich hat Ihnen ja der Markt die Macht überlassen über den Kurs von Kabel Deutschland zu bestimmen. Alleine die Aussage von Vodafone, dass man sich Kabel Deutschland näher anschaut, bewegt den Kurs so stark. Natürlich muss sich Vodafone nach übernahmen umschauen, um weiter zu wachsen.
    Bei so einem einseitigen Machtverhältnis, denke ich, dass man als Privatinvestor keine Chance hat, Geld “zu verdienen” . Egal ob die Analyse gründlich gemacht wurde.
    Hier wurde bei einigen Leuten die Gier und das ” ich bin mächtig und habe die Macht über alle Gefühl” geweckt.

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