Inspired by Joel Greenblatt’s Book “You can be a stock market genius”, I wanted to take a quick look at the most recent European Spin offs.
As a first sample I searched for all Spin Offs which were announced since 01.01.2009 in Western Europe and completed until today.
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Ich hatte ja ein paar mal über Solar Millenium gepostet und wenn ich gekonnt hätte, wäre ich auch die Anleihe Short gegangen.
Jetzt hat es nach Solon auch Solar Millenium erwischt:
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8 days ago, I commented on the ECB announcement which in my opinion was totally misinterpreted by the market:
My summary was as follows:
Summary: In my opinion, the market severely under estimates the potential impact of the announced measures. For many banks this will be the lifeline to survive the next few years and potentially even Governements could gain a „back door access“ to the ECB. I am not saying that banks are a „buy“ right now, but this should take a lot of stress outof the EUR banking system.
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Im Eingangsposting zu den WESTLB GS hatte ich ja verschiedene Gründe angeführt, warum ich einen hohen HGB Verlust (und eine damit einhergehende starke Abschriebung des GS) für eher unwahrscheinlich halte.
Insbesondere folgende Vorhersage ist nun mehr oder weniger schon so eingetreten:
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Beim Portfoliowert AS Creation gab es letzte Woche eine ganz interessante Meldung:
This is one of the books I always wanted to read but never managed to:
When Joel Greenblatt published this book in 1997,he had a tremendous run as manager of Gotham capital.
The book is aimed towards the “average” investor and makes the case for investing in special situations.
The best special situation he recommends are spinoffs, when a usually large company is spinning off a part of its business in the form of stocks which are simply distributed to the owner of the large company. As the owner of the large company don’t really want this stock, this creates an investing opportunity, especially if the management of the spin off is incentivised correctly.
He touches a couple of other special situations (merger securities, recaps, reorganisations, companies emerging from bankruptcy), which should be well known to people having read “Margin of safety” or other value oriented books.
The case studies in the book are good, it is interesting to see that Greenblatt invests even in highly indebted companies if they are “special”.
For a European investor in our time howver, the book contains only partly directly actionable advise, as spinoffs are avery rare breed today. However it is still a very good books which shows that “special situation” investing can lead to great investment results.
Summary: I think the book is a good start for anyone who wants to have an “easy to read” entry into the world of special situation investing, although the focus of the book might not be easily applicable in current times.
Sehr interessanter Post: Marty Whitman vs. Prof. Greenwald
Die Crossing Wallstreet Buylist für 2012
Katsenelson zu Microsoft. Ich bleibe trotzdem draussen.
Chovanec mit Fakten zu Chinesischen Immobilien
Eine Grafik mit den US zinsen der letzten 200 Jahre.
Interessanter Background Artikel bei Roddy Boyd zum China Scam DEER
Einhell & Praktiker
Einhell, which I fortunatley sold a couple of weeks ago has issued a sales warning after which the stock tanked significantly:
Halil hatte ja folgende Frage in einem der Degi Artikel gestellt:
Der Degi International hat eine Immobilie in Paris über dem Buchwert von 114,8 Mio. Euro verkauft.
Es waere schön, wenn du noch einmal eine aktualisierte Einschaetzung abgeben könntest. Ich habe gekauft und halte das Chance-Risiko-Verhaeltniss hier für sehr gut, da mir das Abwaertspotenzial begrenzt zu sein scheint.
Mein Problem ist momentan, dass ich mir nicht sicher bin ob nicht die großen Immobienunternehmen eine interessantere Analgemöglichkeit sind wenn man Immobilienexposure haben will.
Schaut man sich z.B. die Werte an die im Euro Stoxx 600 drin sind sieht man, dass man auch hier recht renomierte Unternehmen zu ordentlichen Abschlägen auf die NAVs bekommt:
| Name | Price to Book Ratio |
|---|---|
| IMMOFINANZ AG | 0.35 |
| GECINA SA | 0.53 |
| FONCIERE DES REGIONS | 0.61 |
| WERELDHAVE NV | 0.65 |
| CORIO NV | 0.67 |
| EUROCOMMERCIAL PROPERTIE-CV | 0.69 |
| COFINIMMO | 0.79 |
| ICADE | 0.96 |
| UNIBAIL-RODAMCO SE | 1.05 |
| KLEPIERRE | 1.55 |
Einer der großen Vorteile der Immobiliengesellschaften ist, dass sie jetzt nicht verkaufen müssen, sondern evtlk. schnäppchen machen können.
Sehr interessant ist z.B. Corio, einer der führenden Einkaufszentren Betreiber mit einer Dividendenrednite von fast 9%.
Fazit: Bevor ich wieder in DEGI, AXA und Co einsteige, sollte man sich auch die Immobileinunternehmen nochmals genauer anschauen.
Einige sehen auf den ersten Blick durchaus interessant aus, wenn man Immobilienexposure im Portfolio haben möchte. Die Bewertungen scheinen mir vergleichbar zu den Abwicklungs OIs zu sein.
Two days ago, Solon AG, a German manufacturer of Solar panels filed for insolvency.
Solon has a convertible bond outstanding, which traded at around 6% of Nominal value before it has been suspended.
value and opportunity 